2022年全球资产负债表：进入波动期

全球资产负债表（global balance sheet）是对家庭、公司、政府和金融机构的资产和负债的研究分析。在疫情期间，全球资产负债表的增长迅速，但却在2022年停消化不良不前。

近三十年来，全球资产负债表的增长速度超过了GDP，在COVID-19大流行的前两年，这种增长速度急剧加快。然而，在2022年，有早期迹象显示这一现象可能存在拐点，几十年来全球资产负债表首次出现整体萎缩。

2021年底，全球净资产为610万亿美元。储户将资金投入新投资仅贡献了约20%的财富增长，而低利率推动的资产价格通货膨胀贡献了近80％。中国、欧洲、日本和美国的负债和债务都有所增加。

相对于GDP，资产和净值相对于2000年前的平均水平增长了170个百分点，推动了资产价格的通货膨胀。在这个时期，房地产、债务和美国股票推动了大多数国家的大部分增长。相对于GDP，债务增长在中国、法国和希腊最高；而相对于净投资，债务增长在葡萄牙、意大利、希腊和英国最高。

疫情期间，家庭在“纸面上”为全球财富增加了100万亿美元，并铸造了39万亿美元的新货币和存款。由于政府和中央银行的支持，债务和股票负债也增加了。每增加1美元的净投资，新的债务就会加速到3.4美元。

2022年，这三个相互关联的资产负债表几十年来第一次缩水，股票和债券价格分别实际下降了约30%和20%。房地产价值的增长比通货膨胀更慢，在几个市场上的名义价值下降。尽管通货膨胀率较高，但按面值计算，债务的增长速度仍然略高于GDP，市场价值有所下降。因此，公共和私营部门的领导人和金融当局应密切监测和管理资产负债表，以实现积极的经济成果。

世俗停消化不良的力量可能意味穿资产负债表会在2022年和2023年的部分时间内短暂停顿，然后恢复上升。或者，世界可以促进生产力增长，并将资本重新分配给生产性资本形成，以从超大的资产负债表中成长出来。如果这两条路都不跑，那么资产负债表的松动可能会通过通货膨胀或更持续的资产价格调整、去杠杆化和债务注销而发生。